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皇�08年可比了。
大约从2013年开始，就有不少大盘股出现了在境外或者香江退市、然后回国重上的案例。
比如，2014年的万大老板王x林，2017年的恒达老板许x印，本来都是地产界的隐形富豪或者说得更贴切一些，是那种虽然富、但其真实实力绝对没到有资格问鼎一国首富的地步。
可是，他们是怎么一夜之间突然整出个首富噱头的呢？
其实说穿了很简单，那就是把本来在港股上市的公司退掉，然后回国内上a股。
一旦退市回国重上后，他们的公司总股值都是齐刷刷地翻了2点5倍。王老板和许老板的名义家产，也就跟着一夜之间乘了2点5倍，过了一把首富的瘾。
当然，这种地产股性质的公司，因为不是国家提倡的产业，所以想回国上市，总归不是那么容易的。否则谁都知道这个资本游戏好玩，早就人人跟进了。
王某的回归，靠的是某些变更**站得好。
许某的回归，虽然不一定是压到立场的宝，但毕竟保护费交得好
在恒达回归之前一年，宝能系的“保险资金野蛮人”和万科的股权之争如火如荼，社会影响很恶劣。而恒大在关键时刻把手头的万科“等等”股份以总价亏本70亿的尺度出手给了国资背景的深zhen地铁。
这70亿当然不是白亏的。没多久之后，恒达就收到了“回国牌照买路钱已到位”的信号。
这些例子背后的资本原理，固然是千丝万缕各有不同，但却也能说明一点亘古不变的道理那就是同样一家公司（大部分行业），在中国境内还是境外，其估值至少要差好几倍，以地产类重资产的行业为例，一般是2点5倍。
童叟无欺。
所以，其实哪怕是中国股市在最熊的时候，依然是泡沫大大滴呀信奉价值投资理论的格雷厄姆、巴菲特门徒们，觉得只值40块的股票，在大陆起码是100块起步，这价值投资还怎么搞？
这不就等于是“把拴狗的绳子从2米放长到10米后，狗却始终只在人前面5到10米的范围内徘徊、始终不肯走得比人慢”么？
而“价值投资”的理论，核心就是找到那些迷雾中走得比人慢的狗，然后在这些狗身上压注。这还怎么玩？
一个想点小杯咖啡的人，走进了星巴克，却被告知这儿只有“中杯、大杯和超大杯”，你买啥？
……
万大和恒达的例子还没发生，冯见雄当然是不能举的。
不过例子么，只要有了心，有了理论的指导，在股市上那都是俯拾皆是的（我不举其他小例子，是因为举了诸位看官也不知道，还得去百度，阅读体验不好。不如举虽然书里时间线还没发生、但更有名的例子。）
知道结果，戴上有色眼镜去找证据，还不容易么？
冯见雄妙语连珠，纵横捭阖，谈笑风生。
把那些例子，结合“段子手级经济学家”的狗绳段子，巧妙包装、挪移加工，然后一招斗转星移，打了回去。
能够把道理理解得很透彻、并且说清楚，这是一种了不得的本事。
但是，能够用对方开的玩笑，风趣幽默深入浅出地说清楚，还确保在原理上没有任何原汁原味的失真，那就是更了不得的本事了。
不相信的人，可以翻开逼乎看看那些专业问题的答主，可以兼顾这两点的，可以说是万中无一。
也怪范建命不好吧，本来只是想装个逼，在妹子面前显示自己的忧国忧民，结果一脚踹到了铁板上，偏偏遇到了个上辈子“喷遍逼乎无敌手”的可怕存在。
“原来中国股市不管熊牛，都是泡沫那么大的。”
“没想到在真正懂行价值投资理论的人眼里，a股市场上那么多只股票，连一成物有所值的都没有。跌得再惨、沦为st，在别人眼里还是虚高，连这点屁钱都不值。”
场内众人窃窃私语地讨论着冯见雄刚才的话，还是选择相信他判断的居多，尤其是那些不怎么懂投资的女生。
当然也有男生质疑冯见雄的看法，不过仅限于这种委婉的表述：“这也不对吧？虽然国企垃圾股很多，但也有绩优的啊，难道绝大多数都不值它们目前的股价么？”
毕竟冯见雄说得很风趣，又先声夺人，煽动力是很强的。
“小冯，听你的意思a股上盘面比较大的股票，都是物无所值的咯？我觉得不尽然吧。中石油当年泡沫是高，但现在都跌得那么惨了，即使是看中国的土地上剩下的石油资源，这些硬的自然资产，恐怕都能撑起中石油的市值了吧？按照你的理论，岂不是解释不了。”
出言询问的，乃是工商局的戴凌，还不是范建。
主要是戴凌是真真切切下场投资过多年的，不比范建只是纸上谈兵戴凌还只是二代，而范建已经是官三代，家里不缺钱。
所以范建甚至他父亲范局长，是真的不需要脏了自己的手干什么脏事儿，人家真的是好官。
就像《人民的名义》上，坏官都是穷逼出身，“红阀世家”的子弟是不需要当贪官的。早在他们爷爷辈的时候，该革的命、该脏的手都脏完了。打怪升级、杀人夺宝的事早已干腻。
戴凌的这个问题，不得不说还是很中肯的。
偌大的960万平方公里国土，找到的没找到的石油资源期权，总也该值不少钱吧？可是中石油高位被套后，现在都跌成这样了，就算公司其他资产都是被掏空的辣鸡、管理层连一坨屎都不值，可地里埋着的期权总该值回现在的股价吧？
中石油还只是一个典型的例子而已，其他“优质资产”总能举出百十个例子（虽然a股大盘上有几千个股票）
这些优质资产，总该符合“投资价值”了吧？
大伙儿想明白了之后，也觉得戴凌说得有道理，冯见雄刚才似乎有点哗众取宠了。
范建这时候也回过味儿来了，连忙出声附和：
“对，我觉得凌子说得很有道理！这种东西咱要定量分析，唱高调哗众取宠算啥，要讲证据！国内优质资产股还是很多的，你却一棍子打死、说绝大多数都不符合价值投资，把良心投资者也归类为‘投机赌徒’，是何居心？”
冯见雄笑得很诚恳，先是虚心接受了戴凌的疑问，而后用探讨的语气分析道：“戴哥，你说的当然也有道理，三桶油这种公司，确实‘哪怕把公司宰了，按肉价卖尸体’，那都是很值钱的。
可惜问题是，国家会让你把三桶油宰了卖尸肉么？要是允许，三桶油当然是可以被价值投资！但这是不存在的，信奉价值投资理论的国际投资者们，之所以认为哪怕是三桶油，都不配被价值投资，关键就是在赌我国连僵尸国企都要保住，所以就算他们运营得再差，也不可能让股东有‘按照价值投资体系退出’的机制。
国内连上市公司退市都那么不健全，更不存在破产清盘的可能性，这些都是不健康的别以为让上市公司破产清盘就一定是坏的、对股民有害的。恰恰相反，要是三桶油这样的公司，法律允许它们在连年业绩太差的情况下被分尸，股民们信心都要比现在强很多倍！因为分尸后好歹可以分到一块尸体上的肉！
现在却是明明已经成僵尸了，你想散伙走人，结果连尸体上的肉都不给你割。你只能割自己的肉，斩自己的仓，把‘那具大僵尸上有一小块肉的期权是我的’这个念想，低价甩给接盘侠！你觉得这个“未来有可能变现一块尸肉的念想”的价钱，能比得上那块实实在在拿到手的尸肉么？”
“这……”戴凌顿时哑口无言。
他从来没想过这么骨骼清奇的看问题角度。
对未来可能的僵尸肉的期望，好像确实不如实打实到手的僵尸肉值钱啊！
看戴凌忘了反驳，范建也是急在心里，只能是亲自上场：“怎么能把优质国企比喻成僵尸！这些企业当然不能随便分割、破产，而且经营得好的、不僵尸的优质国企也大量存在着，你不要以偏概全！巴菲特这种信仰价值投资的投资客，持有一家公司股票几十年都没想过变现，可以做长线，国内为什么不可以！”
第40章 贫穷的原罪
冯见雄叹了口气：“范哥，你说的‘长线投资、不靠卖股变现’的投资理念，理论上当然是可以存在的。如果一家公司盈利的年份，确保都给分红的话，巴菲特之流完全可以靠分红就把本钱收回来但是，你见过中国有几家‘很有前途’的公司，给股民分红了？
三桶油有盈利么？它们好像是年年亏损啊。这样的公司，每年的分红连银行存款利息都不如，你要股民长线持有几十年，让他们饿死么？
别的盈利的绩优股，有是有，可是你见过多少是现金分红的？我敢说，100家盈利的a股公司，现金分红的绝对不到10家。其他公司宁可财务报表花团锦簇、显示盈利……但是到了年底的时候，宁可给股民配新股，也不把现金流拿出来分哪怕一毛钱红。
当然，这招理论上没错，毕竟有‘把盈利投入扩大经营、升级技术’之类的金字招牌挡着遮羞嘛。国家最喜欢吹嘘的，不就是‘当年港资短视、华为中兴一盈利就想分红，幸好任正非之流顶住压力、与港资分道扬镳，把盈利资金投入来年的再科研，才有了华为中兴今天的成就’。
可是，a股上着几百家绩优股，个个都是华为中兴么？个个都有资格说‘所有盈利现金流都要花在刀刃上’么？
‘股民的钱进了股市，就只能从其他后来的股民那里击鼓传花得到套现、绝对不可能从融到资的上市公司嘴里再吐出来’的比例，是不是太高了？”
网红经济学家们对格雷厄姆“价值投资”理论的理解，似乎仅仅只要满足“公司的资产、未来预期盈利总现金流”高于目前的总股本，就叫“值得被价值投资”了。
但他们忽略了最重要的一点：
那就是价值投资的关键，在于股权投资金额的变现渠道是否健全。
按照价值投资理论，变现渠道应该包括两类：
第一类是我不用卖出股票，就每年拿股票的分红，如果可以比银行储蓄、债券理财这些利润高，或者“预期将来的分红总额会比其他投资产品高”，那就值得投资。
第二类，是当被持股公司进入暮年、可以预期其将来一直到“死”为止的总收益之和，都已经不足其现有资产的总和了（比如，一家公司目前所有有形、无形资产评估出来，加一块儿值100亿，但是可以预期它的生意已经过气，就像柯达胶卷这些夕阳产业，如果理论上算出来未来到死一共能赚回95亿。）那么，在这个临界点上，价值投资者就应该退出，号召公司别做生意了，分尸把100亿分掉处理掉。
上升期的分红，加衰退死亡期时处理尸首的一次性回本，这两部分加起来，就是价值投资者的全部收获。
注意，这里面的“退出”，是不包括“把股权卖给下家”这种“击鼓传花”的，那就仍然是“投机变现”的对价了，而不是“价值投资”的价值了。
这么一解释，就可以看出那些“狗绳理论”说国内也能价值投资的网红经济学家们，错得多离谱了。
以中石油为例，先看其第一部分的回本能力：按照这些年它的德性，基本上可以预期到它的盈利能力会永远为负，年年亏损、永世不得翻身、永远不可能分红。那么，他们从“股息/分红”这个角度评估出来的价值，就应该是0，一分钱都不值。
股民持有中石油100年，也拿不到1分钱分红。
再看第二部分，当“可以预期这家公司未来永远也不可能赚钱、只会越折腾让现有资产越少”时，果断杀了公司分肉这条路也被国家堵死了，因为国家是不许把三桶油分尸的。
所以这块的价值，按照价值投资理论，理论上也是0。
所以中石油跌再低，都不敢说“已经挤干了泡沫”。
……
“这种股票，股民只要找不到将其股份击鼓传花的下家，就没有别的保底变现渠道了你们说，买这种股票的人不是犯贱么？他们跟因为贪婪而入坑传销的有什么区别？这种人就算赚了钱，也不过是搏傻搏中了而已，跟投资没什么关系嘛，进赌场也一样可以的。
普天之下最朴素的投资真理，那就是b把钱给了a，是指望将来a发达了给他回报。但是在国内，有多少a对b说：虽然你给我钱了，但是回报这玩意儿你别指望我啊，你应该指望c比你更相信我，然后把你对我的信心转嫁给c这特么叫什么玩意儿？
所以，我一直觉得，在国内搞内幕交易类犯罪，在法理上就应该分情况。非法集资的，那当然应该枪毙因为他们是在欺骗那些想存款的平民，伪装成银行吸储。而人民是没有权力选择不当人民的，人人都要存款。
在债券、期货领域内幕交易的，就相当于外国的内幕交易罪，同等量刑论处，也是合适的。
至于股市上的内幕交易，说句良心话，性质就能赌场里出老千差不多，而且也不是什么变牌、变骰子。而是那种‘牌和骰子已经摸好，然后偷看别人底牌和骰子结果’类型的出千。”
冯见雄铿锵有力地说完这番血淋淋的话，场内的男男女女都陷入了沉默。
道理，其实他们平时模模糊糊多少是知道一点的，只是没有冯见雄说得那么透彻、**裸地毫不掩饰。
所以，让那些正人君子和名门淑媛多多少少有些不适。
范建本来还想把自己和他父亲的事业抬高到什么光伟正的高度上去，然而结果看来，似乎也没那么伟大只是一个在赌场里抓老千的。
你们保护投资人了么？不，你们保护的只是一群赌客。
确切地说，是一群知道“虽然我有可能被人偷看牌，但我耳聪目明，又有关系，总有更多的肥羊比我还小聋瞎，会被我看到牌”的赌客。
范建觉得整个人都不好了，连聊天的兴致都很是匮乏。
幸好，冯见雄并不是真的想得罪他，他只是想潜移默化地敲打敲打他。
于是，棒槌之后的甜枣很快就到了：“范哥，别泄气，对令尊的事迹，我还是很尊敬的。只不过么，眼下的司法资源，凭良心说，除恶务尽是不太可能的了。资源有限的情况下，倾向于关注那些祸害更无辜者的家伙，不好么。”
范建当然可以看出冯见雄的意思，不过他也不好当年驳斥或者发火。
因为讲道理实在是讲不过啊。
他自问并不是那种欺男霸女的纨绔子弟，他父亲也不是贪官恰恰相反，是“好官”。
冯见雄也从周天音那里，了解到过类似的情况能被空降过来“整顿吏治”的，本身能力不管怎么样，贪应该是不至于怎么贪的。
缺点只是好名，同时身边的人都狂妄自大站在道德制高点上的人，是很容易狂妄自大的。
也正是因此，冯见雄才不得不用相对委婉的方式解决这个问题。
如果范局长贪，那一切都好办省事儿了冯见雄早就设计把对方送进去了。
周天音看范建有些沉默不语，也怕激怒对方，想了想，连忙提了个歪楼的问题：“小冯，那你觉得，既然国内的股市那么坑，为什么还是有那么多人炒股呢？”
这个话题果然成功吸引了大多数人的注意力，让他们不再执着于范建的哑口无言。
冯见雄也顺势借坡�